为什么说应该远离市场持币过节:还有这些风险尚未释放

首页 > 经济 > 评论 > 本文
2018年02月14日 16:21 | 中财网 钱多多
“我深深地凝视着黑暗,长久以来我伫立、诧异并恐惧着。”我知道结局会很惨,从行情开始的那天我就知道,只是没想到会这么惨,区区八个交易日就抹掉了几个月的涨幅。就在前不久,十八连阳所带来的对牛市憧憬......
“我深深地凝视着黑暗,长久以来我伫立、诧异并恐惧着。”

我知道结局会很惨,从行情开始的那天我就知道,只是没想到会这么惨,区区八个交易日就抹掉了几个月的涨幅。

就在前不久,十八连阳所带来的对牛市憧憬还历历在目,各大财经媒体还在鼓吹牛市。

作为有幸躲过这次股灾的老司机,我想讲讲这次问题究竟出在哪儿,以及节后行情可能会怎么走,我们应该如何操作。

第一问题就是老美要不要背锅,毕竟下跌源自美股。

巴菲特前阵时间谈美股,曾评价说:美股已经变成一个纯粹的利率问题 —— 这个利率,指得是美国十年期国债利率 —— 十年期国债利率被誉为全球风险资产的定价基石,每当美国十年期国债利率发生波动,就会对全球风险资产造成强烈影响。

那么美国十年期国债利率到底是如果作为定价基石,去影响市场的?

举个例子,假设美国十年期国债利率是2.5%,那么其倒数就是40 —— 这个40,可以简单理解为所有风险资产的整体“市盈率”。

如果因为外部原因,利率从2.5%上升至3%,那么其倒数,即风险资产整体市盈率,就从40下降到了33。

具体到二级市场,如果股市整体市盈率下降,只会通过下跌的方式来实现了。

这次美股下跌引发的全球大跌也不例外。在美股崩塌前,这个指标(如上图)已经积累了不小涨幅。

十年前国债利率短时间内持续上涨、并形成新的主升浪,加上美股身处高位、已经积累了巨大涨幅,下跌就只是时间问题了。

巴菲特能成为巴菲特,不是没有道理的。

但看上图,美国10年期国债利率1月初就形成突破,并开启了一个新的主升,为什么美股到2月初才开始跌?

而且债券价格和基准利率负相关,利率升,国债面值就跌,国债利率也会跟着升,为什么会滞后这么多?

如果我们回看历史上任何一次加息周期,都不是加息就立即见效。想想我们2007年为了压制经济过热和热钱涌入,加了多少次息?起到明显效果了吗?事实上,如果不是后来发生了金融危机,可能还得继续加N次,才可能慢慢起效。

金融市场,永远是预期比行为本身重要。加息行为本身会带动加息预期,加息预期产生时,资金回流美国市场。

但是在加息初期,回流的规模和速度会远远超加息速度,以至于美国反而出现了流动性泛滥的局面。越泛滥就越要加,越加就越泛滥,导致美国国债利率一直上不来,全球风险资产的“水位”非但没有降低,反而升高了。

在这个背景下,新兴市场谁涨得最猛?当然要数冠绝全球的港股。

哀股其实是被港股带起来的 —— 这波上涨行情的本质,就是一个低国债利率背景下的资金推动行情。

为什么大盘股涨?一方面是监管,另外一方面,大盘股估值低、盘子大、安全性好,适合资金抱团取暖 —— 正是市场呈现高度机构化的特征。

但是很不幸,加息不会永远没有效果,美国十年期国债利率最终一定会上升,全球风险资产的水位一定会下降。这就像童话故事一样,等到午夜钟声敲响的时刻,一切都会原形毕露,最终变成了我们今天看到的这个样子。

结论就是,这口锅老美真得背一部分,但不是全部。

其实老美也很惨,短期内各种跌幅都创纪录。只不过老美散户少,不像我们的市场是以散户为主。

当然,我们散户的愤怒还有另外一层原因:他们中的很多人并非从去年5月行情开始的时候入场,而是在去年年底、甚至今年一月份才入场的 —— 估计大部分都是被所谓的“牛市论”忽悠进来的,再加上“十八连阳”这种极度振奋人心的走势。

哀股这轮下跌,外因当然是美股下跌引发港股下跌,然后牵连到哀股。但是,我们自己也是有很大问题的。

我最想说的就是,机构根本没有为机构化的市场做好准备。舞台来了,灯光背景搭好了,观众也来了,结果自己演砸了!

究竟是怎么演砸的?

机构到处谈价值投资,这个本身倒没什么问题。但是我很惊讶地发现,机构所理解的价值投资只有七个字,“低市盈率大盘股”。

乍一听,好像也没什么问题,但容我打一个粗俗的比方你就明白问题在哪儿了:这就好比举办选美大赛 —— 我们知道,女性的美是多维度的,既包括形体仪态等方面的外在美,也有气质内涵修养等方面的内在美 —— 但对于机构来说就一个标准 —— 大胸大屁股。

所有机构都按这个标准去选股,开始阶段选得都还可以,但越到后面越离谱。相比2006-2007年的价值投资,退步不止一点半点,那时候好歹还讲讲理念,现在就是看到市盈率低盘子大的票,就往里面冲。市盈率是很需要去琢磨的,很多低市盈率的股票,不是便宜、而是没有价值。

说到底,这波行情打着价值投资的旗号,但其实和价投真没什么关系。至于什么MSCI,外资入场之类的托词……拜托,同样的公司, 香港市场现在市盈率更低,外资都傻了么?

至于未来我只想说:1、年后再看,不要持股过年;2、有些板块已经很接近无脑买入的区域了,但前提是未来不出现系统性风险的前提下。

必须要指出的是,人民币汇率又开始出现非常不妙的情况,甚至开始和美元指数走势趋同。这说明流动性非常堪忧,这种情况下最好的应对就是远离市场,等再次出现大幅波动的时候再入场。

  • 陈功:贸易摩擦中国最吃亏在哪
    作者安邦咨询创始合伙人、首席研究员 陈功贸易战本来就是一个生意上输赢的事情,从道理上来看,你讲你的道理,我讲我的道理,可问题是在国际社会上基本听不到中国的声音,而在美国则大家都在讲中国人怎么赚...... 评论 2018-05-24 | 中财网 钱多多
  • 叶檀:粤港澳大湾区的房产
    粤港澳大湾区的房产终于被这个不起眼的城市被捅破了一层窗户纸!终于被这个不起眼的城市被捅破了一层窗户纸!2018/5/22微信公众号“叶檀财经”在粤港澳大湾区我看到了的是一个个新区,嵌在老城...... 评论 2018-05-22 | 中财网 钱多多
  • 任志强:“抢人大战”引发房价大涨
    任志强接受凤凰网财经专访“‘任大炮’这个概念是错的。” 5月21日下午,北京市华远地产股份有限公司原董事长、阿拉善SEE生态协会第五任会长任志强接受凤凰网财经专访时表示,开炮与否,要看面对什么样的...... 评论 2018-05-22 | 中财网 钱多多
  • 他们欠中国的钱 还能还上吗?
    委内瑞拉,这个极具风情的南美小国,和中国有着密切的关系,很早就走入了国人的视线。曾有40万名华人居住在这个国家,是南美洲最大的华人社区之一。今天,马杜罗再度当选委内瑞拉总统。美国等一些国家不承认这...... 评论 2018-05-22 | 中财网 钱多多
  • 姜超:PPI反弹CPI下滑 货币政策难发生方向性变化
    海外经济美债收益率突破历史高点,美元走高冲击新兴市场。上周10年期美债收益率一度触及3.12%,为2011年以来新高。加拿大10年期国债收益率也一度涨至30年期加债收益率上方,为07年金融危机爆发前...... 评论 2018-05-21 | 中财网 钱多多
  • 向小田:小米的估值能有多少?
    我认为小米目前500到700亿美元左右的估值还是相对合理的,而且反映了市场对它未来几年发展的预期。当然,将来小米能否冲到1000亿美元,要看它一个手机的国际化进展,另一个是IoT生态的发展。向小田小...... 评论 2018-05-21 | 中财网 钱多多
  • 中信:低增速+高杠杆:透析中美居民消费不足背后的原因
    摘要 中国居民收入增速低、杠杆高,企业信用收缩减少资本开支导致消费不足;美国消费受收入增速缓慢,油价上涨带来的通胀致使缺乏消费热情。本文作者中信证券固定收益部首席研究员明明,原文标题《为何中、美...... 评论 2018-05-21 | 中财网 钱多多
  • 程实:中国利率并轨“三步走”
    长期来看,央行将顺势而为,在3-5年内稳步完成利率并轨。中期来看,2018年“上调市场利率+定向降准”的政策搭配有望延续,为利率并轨创造更加适宜的经济环境。程实中国利率并轨“三步走”程实中国利率并...... 评论 2018-05-21 | 中财网 钱多多
  • 任泽平:中国赢得了充足的时间窗口
    中国赢得了战略机遇期的时间窗口务必保持清醒,继续谦虚学习,坚定不移推进改革开放。任泽平中国赢得了充足的时间窗口任泽平中国赢得了充足的时间窗口5月19日,中美两国当日在华盛顿就双边经贸磋商发表...... 评论 2018-05-21 | 中财网 钱多多
  • 曹泽熙:发债规模大缩水95% 明星PPP公司也逃不过信用紧缩“寒冬”
    摘要 明星PPP企业东方园林周一公布最新一次发债信息。结果显示,原计划两个品种募集10亿元,但一个品种仅募集到5000万元,另一个品种无实际发行规模。明星PPP企业东方园林周一公布最新一次发债信...... 评论 2018-05-21 | 中财网 钱多多
  • 宋清辉:CDR倒逼中国证券市场提速开放
    对很多人而言,CDR的开通意味着中国证券市场进一步成熟,但实际上未必。中国证券市场的发展,不乏用错误的方法应对错误的事情,然后令资本市场更加低迷,2016年仅存在四天、前期被界内和权威媒体高度评价的熔...... 评论 2018-05-21 | 中财网 钱多多
  • 千亿估值宁德时代IPO获批,低迷行情加快巨无霸独角兽上市的背后
    千亿估值宁德时代IPO获批,低迷行情加快巨无霸独角兽上市的背后继药明康德、富士康之后,又一家巨无霸独角兽企业获得IPO核准批文,这就是宁德时代。然而,根据之前《2017胡润大中华区独角兽指数》资料...... 评论 2018-05-21 | 中财网 钱多多
  • 郭施亮:贸易战阴霾散去、两桶油大幅异动,这两件事该如何解读?
    贸易战阴霾散去、两桶油大幅异动,这两件事该如何解读?曾经想起今年3、4月份,当属中美贸易战最为激烈的阶段。然而,在双方出牌频繁、互相冲击的过程中,实际上也从一定程度上打破了以往长期存在的互利共赢发...... 评论 2018-05-21 | 中财网 钱多多
  • 别幻想独角兽一直创造神话
    近日,具备“AI+医疗”双重概念的独角兽企业平安好医生(01833),在港挂牌的第二个交易日即遭遇破发的命运,引起各界热议。实际上,平安好医生的破发并非孤例。自2017年港股牛市以来,被业内称为港...... 评论 2018-05-21 | 中财网 钱多多
  • 曹中铭:创业板公司未纳入“入摩”名单或只是暂时的
    创业板公司未纳入“入摩”名单或只是暂时的5月15日凌晨,美国MSCI(明晟公司)公布半年度指数调整的结果,MSCI中国A股纳入指数中将会增加11家公司并剔除9家公司。至此,234家上市公司名单出炉...... 评论 2018-05-21 | 中财网 钱多多
  • 周小川谈10年金融危机总结:有很多可以思考和改进的方法
    金融危机是什么原因造成的?是股市泡沫、恐怖袭击、资产证券化过度发展?5月19日,博鳌亚洲论坛副理事长、中国人民银行原行长周小川在2018清华五道口全球金融论坛上表示,金融危机已经十周年了,要开始总...... 评论 2018-05-21 | 中财网 钱多多
  • 宋清辉:A股入摩影响潜移默化
    宋清辉A股入摩影响潜移默化A股入摩 影响潜移默化美国明晟公司(MSCI)5月15日公布,234只中国A股被纳入MSCI指数体系,自6月1日正式生效。此举在短期将给中国A股额外带来约1,000亿元...... 评论 2018-05-21 | 中财网 钱多多
  • 徐彪:贸易战暂停后 A股市场底部进一步确认
    摘要 中美贸易谈判出现转机并释放温和信号,进一步强化了关于市场底部的判断,中国以相对小的代价换取了稳定发展,对经济过于悲观和过于乐观的预期可能都会被证伪。本文来自天风策略,作者徐彪,原文标题《关...... 评论 2018-05-21 | 中财网 钱多多
  • 邓海清:中美谈判重塑全球化生态格局 原油上涨无可持续性
    海清FICC频道全球首席经济学家,人民大学客座教授邓海清认为,中美贸易谈判初考成绩单公布,从中美双方媒体反应来看,中美两国对于自己的成绩都是满意的。具体到如何实现“实质性减少美对华货物贸易逆差”,...... 评论 2018-05-21 | 中财网 钱多多
  • 洪灝2018年下半年展望:存准还会降 滞涨风险上升
    摘要 洪灏认为,存准还会降,但意味着央行扩表放缓甚至缩表,经济放缓确认。资管新规收缩信贷。表外去杠杆,杠杆对应的资产价格也将承压,市场波动加剧。房地产、基建投资会回暖,但流动性缩量博弈只产生技术反弹...... 评论 2018-05-21 | 中财网 钱多多
加载中

浙B2-20050306-3

浙公网安备 33010502000262号

Copyright © 2016 All Rights Reserved