已走出排放门阴影? 大众汽车意外迅速复苏

首页 > 股票 > 行业研究 > 本文
2018年04月16日 12:06 | 网络 钱多多
作为全球最大汽车制造商,大众汽车在某些方面更像一支军队或一个国家,而不仅仅是一家公司。它在德国沃尔夫斯堡的旗舰工厂面积超过摩纳哥,日产量超过3000辆,由该市两家而不是一家煤电厂供电。大众汽车排放门后......

作为全球最大汽车制造商,大众汽车在某些方面更像一支军队或一个国家,而不仅仅是一家公司。它在德国沃尔夫斯堡的旗舰工厂面积超过摩纳哥,日产量超过3000辆,由该市两家而不是一家煤电厂供电。大众汽车排放门后续

大众汽车排放门后续

员工饮食由一支3400人的队伍负责,有一个腊肠工厂,产品种类广泛,以至于向超市供应。在该厂和全球其它地区的100多家工厂,大众汽车旗下12个品牌生产355款颜色、内饰千变万化的汽车,员工总数超过60万,年收入2840亿美元。

难以想象这样一家外表强大的公司或曾面临空前的倒闭风险,因为在不到三年前,大众汽车深陷汽车史上最大丑闻之一的排放门。在排放测试中系统性地作弊被曝光使大众汽车屈服,长期任职的首席执行官下台,70年优质工程能力声誉倍受打击。大众汽车一度似乎难以生存,至少不会得到认可,其前景如此令人担忧,以至于德国总理默克尔介入,以控制这家可以说是德国最重要的工业巨头的损失。

然而在赔偿和维修耗资300亿美元及1100万辆汽车受影响之后,如今大众汽车令人难以置信地恢复攻势。很大程度上由于中国市场收入飙升,去年大众汽车品牌(包括奥迪、保时捷和宾利)成功经受主要竞争对手丰田汽车的挑战而保住全球销冠地位。大众汽车利润和股价已基本上恢复到排放门发生前的水平。

甚至在已考虑放弃同名品牌的美国市场再度增长。考虑到大众汽车所犯错误的严重性,消费者愿意原谅它令人瞩目。麻省理工学院科学家估计,该公司排放测试作弊的汽车造成的额外污染最终将促成逾1200人早亡。

大众汽车意外迅速复苏使CEO穆勒大受鼓舞。64岁的穆勒是大众人,排放门发生时执掌保时捷的他临危受命,如今试图为电动汽车时代重新打造公司形象。大众汽车去年末着手全球汽车业最为庞大的电动化计划,承诺在2030年前投资200亿欧元(约合250亿美元)开发旗下每一款汽车的纯电动或混合动力版。

受20世纪60年代大众汽车甲壳虫成功启发,穆勒的目标是使目前着重于高端市场的电动汽车经济化和普遍化。在战后欧洲汽车普及方面,甲壳虫功不可没。大众汽车实现改革不容易。目前大众汽车正在打数千宗投资者和客户官司,这些官司将纠缠到20年代,对排放门某些方面的刑事调查仍在进行。

大众汽车工会权力很大,事实上对公司的任何重大战略改革都拥有否决权,长期抵制改革努力。而且由于整个汽车业面临空前的威胁——汽车从消费者购买的一种产品迅速转变为一种按需预定的服务(也许根本不用司机)——大众汽车封闭的文化使得适应汽车销售新方式成为一个巨大挑战。

不过大众汽车目前形势相比不久前无法想象的地步要好得多。公司领导甚至敢于暗示排放门也许最终证明是件好事,至少从他们的角度看是如此:这一打击迫使大众汽车拷问自己的经营和战略,拷问什么样的汽车制造商才能在21世纪生存。

穆勒3月份在柏林表示,排放门无疑是一记警钟,提醒我们形势不可能一成不变,有必要进行彻底改革,进行之前不能想象或至少难以实施的改革。2015年9月20日,即排放门曝光后不久,大众汽车高管在沃尔夫斯堡召开紧急会议。参会者几乎全是男性和德国人,绝大多数是工程师或科学家,这不是一个处理主要在大西洋彼岸展开的一场引人注目公关危机的理想团队。

作为首批决定之一,与会者派时任CEO文德恩(MartinWinterkorn)录制一个两分钟的道歉视频。结果造成灾难。面色苍白的文德恩站在沃尔夫斯堡摄影棚白色背景前,用生硬的、断断续续的德语道歉,称自己仍不清楚全部情况,但称排放测试作弊是少数人犯下的大错。紧张的语气和粗制滥造的视频制作让人觉得是一个被绑架人质被迫在勒索视频中露面,而不是一个有魄力的公司领导在说明局势可控。

情况越来越糟糕。美国司法部开始准备对部分员工作出刑事指控,法国、加拿大、德国和韩国也开始本国的调查。排放门曝光后数日,大众汽车股价累积大跌三分之一。文德恩试图将排放测试作弊归咎于少数害群之马受到广泛嘲笑。

文德恩是在大众汽车工作30年的老员工,拥有金属学博士学位,以对生产细节一丝不苟著称——当他认为铬零部件光泽不一致或五金面板之间的缝隙过大时严厉责骂下属。在文德恩屈服于投资者压力于去年9月辞职之后,大众汽车董事会经过一场七个小时的会议讨论,任命穆勒接替文德恩。

对穆勒来说,这也许是从汽车业最好的工作转为最差的工作。之前五年穆勒担任保时捷CEO,使保时捷实现可观利润,并培育一种令人愉快的不拘小节之风——至少以德国汽车业高管的标准衡量是如此。就任大众汽车CEO后不久,穆勒在沃尔夫斯堡一个机库大小的生产车间向密密麻麻的在座工人沉重表示,这次危机事关公司核心和公司的形象,大众汽车处于痛苦的过程。

穆勒任职之初的情况很符合这一警告。他似乎未做好被审视的准备;德国媒体批评他在排放门危机加深之际在莱比锡参加舞会及现身巴林的赛车比赛。与此同时涉嫌使用排放测试作弊软件的车型数量不断增加,最终包括保时捷,从而削弱穆勒干净的形象。

2016年1月,穆勒接受美国电台采访,称排放测试软件作弊是一个技术问题,大众汽车对自己的汽车没有撒谎——这表明穆勒根本不理解形势的严重性。之后不久,大众汽车采取推迟计划中的财报发布异常举措,这是该公司未搞清楚排放门损失情况的不详迹象。业内分析师估计,排放门涉及的汽车召回、买家赔偿和罚款最终将高达800亿美元,大大超过大众汽车的市值。一些人士预测,拆分大众汽车甩卖子公司支付这些费用也许是一种结果。

然而大众汽车得到一些非常幸运的喘息之机。幸好之前在美国出现的几起重大事件(包括英国石油2010年漏油事件)催生了把州、联邦监管部门的诉讼及大批消费者诉讼整合为一起诉讼的基础设施,这使得大众汽车在美国支付的费用能够相对迅速地确定(尽管数额巨大),意味着高管能够开始为排放门的最终影响做打算。(主要和解费用为147亿美元。)

大众汽车还得益于北卡联邦地区法院法官布雷尔(CharlesBreyer)以异常高效的方式指导这起诉讼。另一幸运是:媒体关注重点迅速转向比排放门更轰动的新闻,即特朗普(DonaldTrump)参选美国总统。

大众汽车另一个幸运之处在于排放门涉及的绝大多数汽车都是在欧洲销售。与对碳排放的规定不同,欧洲对氮氧化物排放的规定不如美国严厉。根据欧盟有关规定,汽车制造商本国监管部门的决定一般情况下适用于欧盟28个成员国,德国默克尔政府裁决大众汽车只需修理有关汽车,而不是像美国所要求的那样强迫大众汽车回购和赔偿。

于是大众汽车目前处于维修大约800万辆欧洲市场销售汽车的尾声,而维修主要就是耗资不大的软件升级工作,以使排放合规。不过排放门事态之大给穆勒及其团队砍掉某些成本高昂的项目提供了机会。首当其冲的是辉腾(Phaeton),这是一款除前董事长皮耶希(FerdinandPi?ch)之外似乎再无人喜欢的难看豪车。

辉腾售价将近9万欧元,手工打造,是令人奇怪地押注高端买家更加喜欢画蛇添足的大众汽车而非宝马、奔驰或奥迪。辉腾項目被毙前一年产量仅为4000辆。穆勒把辉腾工程师团队所在的沃尔夫斯堡大楼交给一个负责迅速开发电动汽车的部门,还开始研究与大众汽车工会达成一项新协议。

之前工会已经让大众汽车雇佣人数超过丰田汽车三分之二,二者产量却差不多。与竞争对手汽车相比,大众汽车自行生产车辆零部件数量要多得多。包括从座椅到传动零部件等方面,大量零部件主要由工资高的德国工人制造。

工会和穆勒最终就大众汽车裁员3万人达成一致。即使按照注重宣传的汽车行业标准来看也算奢侈的活动预算被取消。在排放门危机之前,大众汽车通常会在产品发布时请汀布莱克(JustinTimberlake)等明星助阵,如今则在现场播放音乐。

让大众汽车走向未来而不是度过排放门的直接影响要求采取更加彻底的改革。柴油车是文德恩战略的核心,被宣传为较汽油车更运动、对环境更有利。由于对众多顾客来说柴油车突然成为欺骗的代名词,穆勒需要采取不同办法。

2016年9月,穆勒在巴黎车展发布I.D.,这是一款续航里程远超特斯拉售价最低汽车的电动汽车,旨在把电动汽车推向大众市场。穆勒称I.D.是新大众的一个象征,说明虽然大众汽车也许仍将反复道歉,但也准备向前看。

虽然每家汽车制造商都进军电动汽车领域,但雄心差异很大。亚洲巨头丰田汽车和现代汽车公司押注燃料电池之类新奇技术,同时还投资混合动力汽车。美国汽车制造商总的来说行动缓慢,因为国内市场不愿考虑气候变化问题。没有哪家公司承诺像穆勒执掌的大众汽车一样投资电动汽车。

大众汽车在电动汽车方面的目标是到2025年销量占全球电动汽车销量的25%——不过届时仍只占全球汽车需求的一小部分。从巴黎车展开始,大众汽车电动汽车计划越来越宏伟,从承诺在中国投资100亿欧元开发新车到今年3月宣布一笔200亿欧元的交易确保到20年代初的电池供应。

一定程度上由于大众汽车不同寻常的股权架构,如此大笔开支成为可能。沃尔夫斯堡属于下萨克森州,该州拥有大众汽车20%的投票权,几乎总是支持该公司保留就业的扩张计划。伦敦BernsteinResearch汽车业分析师沃伯顿(MaxWarburton)称,大众汽车对电动汽车的雄心绝对超过其它全球巨头,一年前大家还怀疑大众汽车能在多大程度上坚持其诺言,然而如今诺言正在兑现,大众汽车是认真的。

在努力限制排放门惨痛影响之际,大众汽车必须应对另一个重大挑战,即劝消费者再次购买柴油车。即使大力开发,电动汽车也要再等五六年才能显著盈利(特别是在低端市场),因为电池仍然太贵。比如大众汽车电动版Golf在美国起价3万美元,相比之下传统汽油版为2.1万美元。

在电动汽车售价下降之前,大众汽车和其它德国汽车制造商为满足欧盟排放标准及盈利需继续销售柴油车,柴油车碳排放比相应汽油车少。咨询公司AlixPartnersLLP董事总经理阿维萨(StefanoAversa)称,由于已向柴油车投资数十亿美元,大众汽车不希望向电动汽车的转变太快、太具破坏性。

对大众汽车来说,这意味着努力实现棘手的两个步骤。它必须向消费者和投资者宣传电动汽车前景,同时恢复他们对传统柴油车的信心——穆勒称赞开柴油车是当下极其舒适的驾驶观念。不过如今柴油车占德国汽车销量的三分之一左右,而排放门发生前占一半。德国很多城市已考虑市中心禁行某些年份较老的柴油车,因为柴油车对雾霾的贡献超过汽油车。

在德国这一问题有着相当大的政治含义,去年默克尔召集两次“柴油车峰会”,努力让汽车业掌门人和市领导达成妥协,以阻止出台将对德国汽车制造商造成破坏性影响的禁行规定。

与此同时大众汽车竭尽全力为将来做准备。在3月初的日内瓦车展,穆勒揭晓将从2022年开始销售的电动汽车I.D.Vizzion。从明年起,大众汽车计划每个月发布一款电动汽车或混合动力汽车,另外还通过Moia投资所谓的出行服务。Moia是大众汽车新设子公司,将于今年开始在德国提供叫车服务,运营车辆为大众汽车制造的电动汽车。

然而虽然大众汽车最近表现令人印象深刻,但其最终成就却不确定且脆弱。直到最近公司办公室采光好的位置还按论资排辈确定,一家等级森严的公司不太可能在数据科学和出行服务领域做出超过硅谷的创新。

  • 金属期货普遍走高 沪锡期货主力合约涨幅超1%
    21日国内期货市场早盘,金属期货普遍走高。北京时间9时17分,沪银、沪锡期货主力合约涨幅超过1%。沪铝、沪镍、沪铜、沪金期货主力合约也都不同程度上涨。但沪铅期货主力合约跌幅超过1%。原油期货主力合约走...... 行业研究 2018-09-21 | 网络 钱多多
  • 银行公募理财资金或“入市” 还需等下一步制度安排
    一则有关“21万亿元银行理财资金能开设证券账户”的消息,搅动市场风云。昨日,中国证券登记结算有限责任公司(下称“中国结算”)就修订版《特殊机构及产品证券账户业务指南》作出特别说明,“新修订业务指南不涉...... 行业研究 2018-09-21 | 网络 钱多多
  • A股三大股指早盘冲高回落 午后窄幅震荡
    周四,A股三大股指早盘冲高回落,午后窄幅震荡。截至收盘,上证指数报2729.24点,下跌0.06%;深证成指报8233.89点,下跌0.17%;创业板指报1387.62点,下跌0.34%。西安饮食涨停...... 行业研究 2018-09-20 | 网络 钱多多
  • 亚马逊首次进入家电领域 与Sonos等公司竞争
    据CNBC消息,亚马逊计划在年底前发布至少8个接入Alexa语音控制的硬件设备。知情人士称,这些设备包括微波炉、扩音器、接收器、低音炮和车载小工具。所有设备都将启用Alexa,这意味着它们可以轻松地连...... 行业研究 2018-09-20 | 网络 钱多多
  • 沪深两市呈现冲高回落走势 有色金属板块升温
    沪深两市周四早盘呈现冲高回落走势。截至午间收盘,上证指数报2727.53点,下跌0.12%;深证成指报8242.09点,下跌0.07%;创业板指报1387.61点,下跌0.34%。天然气板块领跌盘面上...... 行业研究 2018-09-20 | 网络 钱多多
  • 阿里成立半导体公司 明年发布第一款神经网络芯片
    2018杭州·云栖大会今日开幕。阿里巴巴首席技术官张建锋宣布,正式成立平头哥半导体有限公司,“希望这家公司学习“不怕”的精神,要持续的负重前景”。此外,在明年4月份,阿里巴巴将发布第一款神经网络芯片。...... 行业研究 2018-09-20 | 网络 钱多多
  • 中国概念股周三普遍上涨 京东上涨4.54%
    北京时间9月20日消息,投资者密切关注国际紧张形势的最新发展,同时稳健的美国经济基本面对市场带来提振,但科技股下跌对纳指带来拖累,美股收盘涨跌互现,道指与标普500逼近纪录新高。今日登陆纽约交易所的小...... 行业研究 2018-09-20 | 网络 钱多多
  • 苹果二季度销量收益占到62% 远高于其它厂商
    北京时间9月20日上午消息,根据研究机构Counterpoint Research的两份新报告,苹果在全球手机利润中的份额仍遥遥领先世界上其它所有手机制造商的总和。第二季度,苹果的收益占到62%,远超...... 行业研究 2018-09-20 | 网络 钱多多
  • 中国结算修订开户新规 银行理财投资股票不再障碍
    昨天晚上,一个重磅消息出炉。据报道,9月19日晚,中国证券登记结算有限责任公司发布了修订后的《特殊机构及产品证券账户业务指南》,且自即日起开始实施。银行理财投资股票这个规则的修改,简单说,就是对资管产...... 行业研究 2018-09-20 | 网络 钱多多
  • 国际油价19日上涨 上周美国商业原油库存下降
    国际油价19日上涨。美国能源信息局当天公布的数据显示,上周美国商业原油库存为3.941亿桶,下降210万桶。这是美国商业原油库存连续第五周下降,此消息助推国际油价上涨。纽约油价涨82%截至当天收盘...... 行业研究 2018-09-20 | 网络 钱多多
  • 两市人气有所回升 机构:短线市场增量资金加仓态势
    9月20日讯,沪指开盘报2732.17点,涨0.05%。深成指开盘报82470点,跌0.08%。创业板开盘报13925点,跌0.08%。个股涨跌互半,稀土永磁集体走高,鸿达兴业大涨9%,市场人...... 行业研究 2018-09-20 | 网络 钱多多
  • 房地产板块强势回归 机构建议关注龙头房企
    昨日,申万一级房地产行业指数上涨3.25%,涨幅居首,板块内深振业A、世荣兆业涨停,招商蛇口、新城控股涨幅超过7%,多只个股涨幅超过5%。房地产板块强势回归分析人士认为,龙头房企内生现金流和外部融资优...... 行业研究 2018-09-20 | 网络 钱多多
  • 资金“早出晚归” 行业板块主力净流入
    在前一日A股普涨为市场带来708亿元净流入的背景下,昨日两市再现119.07亿元主力资金净流入。Wind数据显示,绝大多数行业板块昨日重现久违的主力净流入。行业板块主力净流入从来源看,超大单和大单...... 行业研究 2018-09-20 | 网络 钱多多
  • IFRS9新会计准则 险资股市投资策略变局
    去年3月,财政部修订发布中国版的IFRS9,对金融机构的资产负债表产生了巨大影响,从而影响了保险机构投资行为的调整。在股市动荡、IFRS9新会计准则实施等多重背景下,市场传言平安资管有“大动荡”,即权...... 行业研究 2018-09-20 | 网络 钱多多
  • 两市再度大涨 食品饮料板块中期价值凸显
    昨日,中信食品饮料板块以2.19%的涨幅,位列行业涨幅第三。从个股的情况来看,Wind数据显示,截至收盘,食品饮料行业中100只成分股中,81只实现上涨。近期食品饮料板块持续走强,引来市场关注。值得注...... 行业研究 2018-09-20 | 网络 钱多多
  • 股票策略业绩分化 近三千只私募产品遭清盘
    据显示,年初以来,50亿元以上规模的私募证券基金一共有139家,亏损的有94家,占比将近七成。业内人士表示,不少私募业绩回撤明显,除了和市场阶段性下跌有关外,也和其投资策略、仓位管理密不可分,建议以稳...... 行业研究 2018-09-20 | 网络 钱多多
  • 原油期货上涨 主力合约涨幅为1.08%
    20日国内期货市场早盘,原油期货上涨。北京时间9时31分,原油期货主力合约涨幅为08%。石油沥青主力合约涨幅超过2.6%。棉纱期货主力合约下滑此外,沪锌、橡胶、沪银、菜粕、甲醇、苹果期货的主力合约...... 行业研究 2018-09-20 | 网络 钱多多
  • 沪深两市周四涨跌互现 创业板指下跌0.08%
    沪深两市周四开盘涨跌互现。截至开盘,上证指数报2732.17点,上涨0.05%;深证成指报82470点,下跌0.08%;创业板指报13925点,下跌0.08%。稀土永磁板块领涨盘面上,稀土永磁...... 行业研究 2018-09-20 | 网络 钱多多
  • 港股9月再掀回购潮 回购金额已超26亿港元
    今年恒生指数在年初冲高后持续走弱,市场投资情绪受到冲击,但在港上市的公司回购热情却因为股价的走低而高涨。进入下半年后,7月港股市场创出历史单月回购记录111亿港元,此后8月回购规模有所回落,为逾17亿...... 行业研究 2018-09-19 | 网络 钱多多
  • A股市场走势疲软 次新股减持套现来袭
    近期A股市场走势疲软,部分中小创公司股东依然选择减持套现,这其中不乏上市不足两年的次新股。次新股减持套现来袭9月18日,雄帝科技(300546)公告称,持股4.83%的股东谢建龙计划3个月内以集中竞价...... 行业研究 2018-09-19 | 网络 钱多多
加载中

浙B2-20050306-3

浙公网安备 33010502000262号

Copyright © 2016 All Rights Reserved