投资期与解禁期反向挂钩 创投基金获政策红

首页 > 基金 > 新闻 > 本文
2018年03月13日 14:46 | 中财网 钱多多
近日,为明确“反向挂钩”的具体政策安排,证监会发布了《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》(下称《特别规定》),沪深交易所出台了配套实施细则。根据《特别规定》,长期投资高新技术企业的创业投......
近日,为明确“反向挂钩”的具体政策安排,证监会发布了《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》(下称《特别规定》),沪深交易所出台了配套实施细则。

根据《特别规定》,长期投资高新技术企业的创业投资基金,将在市场化退出方面获得差异化的政策支持。

投资期与解禁期反向挂钩的政策,有助于进一步提高创投企业长期投资的积极性。一家创投基金合伙人告据记者,反向挂钩政策显示了监管层对创投企业的鼓励和支持。

反向挂钩政策落地

2017年6月,证监会即表态,将研究完善创业投资基金投资年限与上市后锁定期的反向挂钩机制。

此次对上市公司创业投资基金股东出台减持股份特别规定的背景,从证监会新闻发言人高莉的表态可见一斑。高莉介绍,创业投资基金是财务投资者,退出是其投资运作中极为关键的环节。为更好调动创业投资基金进行长期投资和价值投资的积极性,便利投资退出和形成“投资、退出、再投资”良性循环,有必要对符合一定条件的创业投资基金在市场化退出方面给予适当政策支持。

《特别规定》是进一步落实“创投国十条”反向挂钩制度安排的重要举措。“创投国十条”是《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》的简称,从十个方面明确了全面推进创业投资体制建设的新要求。它在2016年9月的发布,被视为我国创业投资体制建设史上具有里程碑式意义的事件。

据高莉介绍,按照《特别规定》及实施细则,刚刚推出的反向挂钩政策有四个主要特点:

一是为引导创业投资基金精准支持创业创新,仅当创业投资基金所投资早期中小企业或高新技术企业IPO后,创业投资基金方可享受反向挂钩政策。

二是为鼓励创业投资基金更多支持创业创新,仅当创业投资基金投资“早期中小企业”和“高新技术企业”金额占比达50%以上方可享受反向挂钩政策。同时,根据现实情况,针对政策发布前后的创业投资基金采取不同认定条件。

三是为倡导长期投资、价值投资理念,将投资满36个月作为分界线,真正体现解禁期与投资期限长短反向挂钩机制。

四是为便利创业投资基金退出,又避免对市场造成影响,一方面通过调整集中竞价交易、大宗交易环节的减持节奏实施反向挂钩政策;另一方面减持比例、大宗交易受让方持股期限要求不变,谨防大比例“集中减持”和“过桥减持”。

高莉指出,制定发布规定及实施细则,旨在引导创业投资基金支持创业创新,同时维护市场整体公平,坚持适度优惠。此举有利于调动创投基金进行长期投资和价值投资的积极性,有利于投资退出和形成再投资良性循环,有利于更好促进早期中小企业和高新技术企业资本形成。

谈及《特别规定》为何仅对创业投资基金适用的问题时,高莉则表示,创业投资基金作为资本市场重要的直接融资渠道,已成为早期中小企业和高新技术企业重要的“孵化器”和“助推器”。对创业投资基金股份减持给予政策支持,有利于促进更多中小企业和高新技术企业的资本形成。而对创业投资基金减持实施差异化政策,有利于鼓励兼做各类股权投资的混合型基金将创业投资与非创业投资业务区分开来,落实“创投国十条”提出的“坚持专业运作”原则和“防止同质化竞争”要求。

鼓励长期投资

资本市场的不规范减持行为使资金在短时间内大规模流出股市,不仅对上市公司股价造成直接影响,还严重损害中小股东的利益,扰乱市场秩序。

早在2017年5月,针对上市公司大股东清仓减持,断崖式减持对股市可能造成冲击的情况,证监会修订了上市公司股东、董监高“减持新规”,大股东、董监高以及IPO前进入的重要股东,减持上市公司股份时都受到了更严格的限制,面临更长的减持周期。

但“减持新规”引起了创投机构的担忧。为了支持创业投资基金,考虑到创投基金对创新创业企业和中小微企业融资的作用,监管层此后对创投基金采取了区别对待的政策。2017年6月2日,证监会规定创投基金股东如果不是发行人的实际控制人,可以不必承诺所持股份自上市之日起锁定36个月,而是按照《公司法》第141条的有关规定锁定一年。

高莉坦言,按照“创投国十条”要求,创业投资基金不得投资上市公司,投资限制较严,而目前对其他股权投资基金的投资限制相对宽松,因此,如果将享受政策主体扩大到各类股权投资基金,有可能引发各类机构假借“股权投资基金”名义套利,损害原有减持制度根基,不利于资本市场长期稳定健康发展。

“减持新规”出台以后,市场上的不规范减持行为的确有所收敛,清仓式减持、过桥减持的规模明显都有所减少。招商证券(600999)分析师侯春晓认为,减持新规实施前后,清仓式减持(减持量占流通股比例大于1%)规模占比由之前的72.83%减少至55.89%;过桥式减持占比从80%减少至 50%;减持套现规模明显收缩,因此减持新规确实规范了市场的减持行为,对于重塑市场的激励机制、促进资本市场更好地服务于实体经济具有重要意义。

梳理近年创投退出数据可以发现,国内创投退出家数连刷新高,并且随着IPO审核的加速,创投机构IPO退出数量的增多尤为显著。清科数据显示,2017年共发生退出案例1805笔,从退出方式来看,受益于证监会核准速度加快,IPO退出共594笔,占年度退出总数的32.9%,为最主要的退出方式。

天风证券分析师刘晨明预计,此次《特别规定》落地后,创投机构IPO退出节奏会进一步加快。但值得注意的是,创业投资基金股东在公司IPO后的持股比例普遍不到5%,在此情形下,即使不享受此次特别规定,亦可在一年左右完成减持退出,因此,实际上此次特别规定所带来的创投股东减持节奏加快,不会对市场稳定造成负面影响。

上述沪深交易所的《实施细则》将于2018年6月2日施行,上交所表示,将严格执行《特别规定》及《实施细则》的相关规定,不断完善对创投基金股东减持股份的自律管理,维护市场秩序。

反向挂钩政策或能进一步提高创投企业长期投资的积极性。

一家创投基金合伙人告据记者,反向挂钩政策以及在近期提出的IPO绿色通道,显示了监管层对于真正的创投企业的支持。真正的创投基金,应该重视所投企业的长期价值。而那些热衷于Pre-IPO阶段项目的基金,实际上很难为资本市场以及被投企业带来正面影响。

刘晨明解释,此次《特别规定》真正惠及的情形,需同时满足两个条件:创投机构对“早期中小企业”“高新技术企业”投资占比超过 50%;IPO 前作为公司大股东超过 36 个月。此类企业大概率为专业投资机构所辅导的质地优良的成长型企业,而这一类优质成长型企业的上市,对我国新经济发展也会起到极好的支持作用。

  • 认可A股投资价值一线私募齐“喊底” 前八月6000只股票型私募平均亏10%
    今年以来,A股持续震荡调整,股票型私募产品受伤不轻,数据显示,6千多只成立时间满8个月且有业绩记录的股票策略基金平均亏损超10%。不过随着9月A股先抑后扬,市场投资热情逐渐升温,近期出现多家私募齐声“...... 新闻 2018-09-21 | 中财网 钱多多
  • 债券违约又双叒叕来 还有基金疑似中招
    深交所上市公司利源精制(002501)19日公告,预计不能按期支付“14利源债”利息,20日14利源债复牌,早盘出现一笔66元的低价交易后,下午彻底绷不住了,最低跌到9元,收盘13.5元。14利源...... 新闻 2018-09-21 | 中财网 钱多多
  • 中欧预见养老2035基金27日提前结募
    中欧基金宣布,旗下养老目标基金中欧预见养老2035三年持有(FOF)将于2018年9月27日提前结束募集,自2018年9月28日起不再接受投资者的认购申请。据了解,该产品是国内首只多渠道发行的养老目标...... 新闻 2018-09-21 | 中财网 钱多多
  • 部分基金小幅加仓预期反弹非反转
    近几日A股市场的上涨一定程度上激发了基金投研人士的情绪,预期四季度有望迎来反弹的观点开始增多。一些基金经理还透露,近期有小幅加仓的动作。不过目前绝大多数机构人士认为,下一阶段虽有继续反弹的可能性,但受...... 新闻 2018-09-21 | 中财网 钱多多
  • 发挥税收核心作用完善养老保障体系
    有效税收激励是养老金制度平衡、健康发展的重要因素,税收安排逐渐成为养老保障制度设计的核心环节之一,受到各国政府重视。为推动和建立以账户制为核心、以税收安排为激励措施的养老金第三支柱,构建和完善具有中国...... 新闻 2018-09-21 | 中财网 钱多多
  • 京东金融推出FIQS系统
    针对债券市场违约频发以及专业信评人员和投资经理配备不足的现状,京东金融推出“固定收益基本面量化分析系统FIQS”。据悉,FIQS主要面向固定收益市场,为金融机构提供覆盖交易前、中、后全流程投资信用分析...... 新闻 2018-09-21 | 中财网 钱多多
  • 税收递延对鼓励养老投资作用显著
    9月20日,美国投资公司协会(ICI)首席经济学家、美国税收协会主席PeterJ.Brady在接受中国证券报记者专访时表示,相比减免税收,税收递延对鼓励养老投资的作用更为显著。税收递延作用显著...... 新闻 2018-09-21 | 中财网 钱多多
  • 蜂巢基金提交首批产品注册申请
    据中国证监会官网,今年获准设立的公募基金公司蜂巢基金9月20日提交了首批三只新基金的注册申请,分别为蜂巢丰鑫纯债定期开放债券型发起式证券投资基金、蜂巢添鑫纯债债券型证券投资基金和蜂巢卓睿灵活配置混合型...... 新闻 2018-09-21 | 中财网 钱多多
  • 赚指数不赚钱 ETF成配置首选
    赚指数不赚钱 ETF成配置首选20日,两市窄幅震荡,截至收盘,上证指数下跌0.06%,深证成指下跌0.17%,创业板指数下跌0.34%。连续两日大涨之后,市场转向调整,分化如期而至,市场热点缺乏,...... 新闻 2018-09-21 | 中财网 钱多多
  • 一线私募齐“喊底” A股投资价值逐步显现
    在A股市场持续围绕年内低点震荡整固的背景下,近期再度出现多家一线私募齐声“喊底”的声音,这也是时隔3个月之后,他们再次集体“唱多”市场。分析人士指出,这显示他们对现阶段A股市场自身投资价值的认可。与此...... 新闻 2018-09-21 | 中财网 钱多多
  • 股指走弱拖累分级基金:至少16只分级B发出下折警告
    截至9月17日,已有16只分级B份额发出下折警告股指走弱拖累分级基金随着近期A股市场主要股指走弱,以跟踪各类指数为标的的指数分级基金场内价格和净值出现明显下跌。截至9月17日,全市场纳入统计的...... 新闻 2018-09-21 | 中财网 钱多多
  • 亏损大排查:亏也要亏得心明眼亮 深挖造成亏损的根源
    对于近期的市场行情恐怕也只能用无奈二字来形容了吧,就连笔者这种久经考验的养基老人也难逃账面出现浮亏的厄运,恐怕真正能够做到独善其身保持盈利的只能算是凤毛麟角了吧。然而面对亏钱这一普遍现象,我们除了能将...... 新闻 2018-09-21 | 中财网 钱多多
  • 年内10家私募受处分 两人因“挂名”德赋资产高管被罚
    在此前私募基金野蛮发展时期,“私募挂名”的现象并不鲜见,部分从业人员对此并未高度重视。然而,近期中基协公布3份纪律处分复核决定书显示,碍于人情、草率答应挂名的行为,后果可能很严重。媒体记者根据中基...... 新闻 2018-09-21 | 中财网 钱多多
  • 就差免费申购了 公募基金扎堆低价揽客
    在市场低迷、基金收益率持续下滑的背景下,公募基金近期扎堆下调基金申购费,高举“低费率”招牌揽客。从调整幅度来看,基金公司这轮打折的力度颇大,四折、五折比比皆是,最低的甚至只有一折,且其中不乏大型基金公...... 新闻 2018-09-21 | 中财网 钱多多
  • 资产配置类私募申请“开闸” 机构反应冷热不一
    自9月10日私募资产配置基金管理人正式开始申请以来,机构反应冷热不一。中国证券报记者多方调研发现,申请私募资产配置基金管理人积极性最高的是第三方财富机构。部分私募和公募基金由于现有产品线未涉及资产配置...... 新闻 2018-09-21 | 中财网 钱多多
  • 基金定投亏损10% 还继续坚持吗!
    现在的行情,哀鸿遍野的还真不少。这两天,发现一个求助帖基金小白一枚,去年开始学基金定投,跟着大大抄作业,个人理财目标是,稳健的实现财务增值,目标收益7%~15%。目前为止,投入资金累计收...... 新闻 2018-09-20 | 中财网 钱多多
  • 基金看市:市场企稳 四季度或迎反弹机会
    基金认为,大盘连续两天飘红,可见短线A股的活跃度有所提升,有利于后续行情的演绎。随着外部不确定性因素正在逐渐消化、风险偏好逐渐提升等多重因素影响,四季度或存在反弹机会。前海开源基金市场已经逐步完...... 新闻 2018-09-20 | 中财网 钱多多
  • 利空因素逐渐弱化 反弹or反转?
    7月中旬以来沪市成交量持续走低,并于9月17日创出4年以来870亿的新低。经9月18日央行公布开展2650亿MLF操作的利好刺激后,沪深两市走出现两连阳,上证综指自2644.30点反弹至2730.85...... 新闻 2018-09-20 | 中财网 钱多多
  • A股短线反弹机构人士表示“边走边看”
    继9月18日两市全线回升之后,9月19日A股三大股指继续大幅反弹,成交量明显放大。对此,多位机构人士表示,近几日市场大涨只是短期反弹,而不是见底反转。不过短期来看有一定参与价值,长期来看市场已处底部区...... 新闻 2018-09-20 | 中财网 钱多多
  • 货基平均7日年化收益率跌破3%规模不降反增
    由于近期资金市场整体持续处于宽松状态,货基收益率下行较为明显。据Wind统计,截至9月18日,货币基金的平均7日年化收益率已经跌破3%。记者了解到,货币基金的收益率从今年4月便开启了下行的趋势。但与此...... 新闻 2018-09-20 | 中财网 钱多多
加载中

浙B2-20050306-3

浙公网安备 33010502000262号

Copyright © 2016 All Rights Reserved